一德期货丨2017年春节假期风险提示

一德菁英汇 2018-10-10 17:04:50

2017鸡年


2017年春节假期临近,根据交易所的安排公告,对节日期间相关品种交易时间、交易保证金比例和涨跌幅度限制进行调整如下:


交易时间


  • 1月26日(星期四)当晚不进行夜盘交易;

  • 2月3日(星期五)所有期货品种集合竞价时间为08:55-09:00;

  • 2月3日当晚恢复夜盘交易。


保证金比例和涨跌幅限制


▐ 大连商品交易所


  • 自2017年1月25日(星期三)结算时起,将黄大豆1号、黄大豆2号、豆油、棕榈油、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别调整至7%和9%;将铁矿石品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准调整至10%和12%;焦煤、焦炭、鸡蛋、胶合板和纤维板品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准维持不变。

  • 2017年2月3日(星期五)恢复交易后,自各品种持仓量最大的两个合约未同时出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起,铁矿石品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别恢复至8%和10%;黄大豆1号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、玉米淀粉、聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别恢复至5%和7%;黄大豆2号品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别恢复至4%和5%。


 

▐ 郑州商品交易所


  • 自2017年1月25日结算时起,除菜籽外,其他品种期货合约交易保证金标准由原比例调整至10%,涨跌停板幅度由原比例调整至7%。 

  • 2017年2月3日恢复交易后,自第一个未出现单边市的交易日结算时起,各期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。


 ▐ 上海期货交易所


  • 黄金期货合约的交易保证金比例由6%调整为9%,涨跌幅度限制由5%调整为7%;

  • 白银期货合约的交易保证金比例由8%调整为11%,涨跌幅度限制由6%调整为8%;

  • 铜、铝、锌、铅、锡、镍、螺纹钢、热轧卷板、天然橡胶、石油沥青期货合约的交易保证金比例由9%调整为11%,涨跌幅度限制由7%调整为8%;

  • 线材、燃料油期货合约的交易保证金比例维持为20%,涨跌幅度限制由5%调整为7%。

  • 如遇上述交易保证金比例、涨跌幅度限制与现行规则规定的交易保证金比例、涨跌幅度限制不同时,则按两者中比例高、幅度大的执行。

 

▐ 中国金融期货交易所


  •  维持原标准,不做调整


财经事件提示



金融期货假期风险提示及操作建议


▐ 股指期货


伴随春节假期临近,节前投资热情收敛使得市场成交量偏低,而年初宏观经济数据会处在一个相对的真空期,因此市场短期运行大概率难以跟宏观基本面挂钩,更多取决于政策面和资金面。短期来看,以下因素或将对A股市场和期指市场造成影响:


  1. 海外政治、经济风险的影响。特朗普就职后实施的相关政策(尤其是对中国)需密切关注;

  2. 国内政策面的影响。近期证监会对IPO审核、再融资及大股东减持等方面发表意见,春节前后国内政策进入密集发布期,1-2月各省和直辖市召开地方两会、各部委召开年度工作会议,3月初召开全国两会。

  3. 市场资金面影响。历史经验表明,春节前市场资金面偏紧,但节后紧张状况将自然缓解。春节假期期间,海外市场仍在交易,为避免海外市场波动对节后开盘可能造成的影响,操作上建议投资者密切关注盘面和消息面变化,控制好仓位,轻仓操作。


▐ 国债期货


今年春节前适逢缴税和缴准,加上人民贬值外汇占款外流压力较大,资金面紧张凸显。从节前的投放量来看,年初以来,央行累计投放在1.6-1.7万亿。仔细计算流动性缺口:春节提现约1万亿,财政缴款5000亿,外占下降约3000亿,叠加1月信贷大幅超预期的投放造成准备金补缴,资金缺口为2-3万亿。因此,目前资金面的缺口仍未完全覆盖。但我们认为央行的意图只是安抚资金面,平稳度过春节,而非宽松。目前3个月的IRS利率仍然未降可以佐证这一点。节后到3月初有约2.3万亿的投放到期,资金面的压力仍然很大。


经济面上,2016年12月固定资产投资和基建投资低于预期,但制造业、房地产和民间投资增速加快。四季度GDP在第三产业的拉动下超前值0.1%增长。考虑制造业和民间投资增速加快,1月信贷大规模的投放背景下,短期经济增长有所支撑。因此,经济面对于债市的近期走势偏空。


考虑节后03合约仅有13个交易日,主力移仓大幅提前, 目前06合约持仓已超过03合约,建议有展仓需求的投资者年期完成移仓。考虑节前交投清淡、主力移仓、资金面得到呵护,预计期债将维持弱势震荡走势,一季度震荡偏空策略。


能源化工假期风险提示及操作建议


▐ 原油


春节假日期间,美国第四季度实际GDP,美国1月PMI和2月联邦基金利率等数据将陆续公布,料为市场判断油市走向提供重要指导。此外,主要产油国1月产量数据将初步公布,减产落实情况将会明朗。目前需求淡季预期仍在限制油价上行空间,市场仍在判断减产落实情况,但油市再平衡已成定局,我们继续推荐油价逢低做多。假期须控制仓位,谨防油价大幅波动。



▐ 塑料/PP


供应方面,聚烯烃在1季度偏宽松,2-3月份进口量增加,2季度供应趋紧,主要由于3月份后检修计划较多,产能损失明显。风险点在于外围投产项目较多,2016年北美大型装置延期,若2017年顺利投产则可能冲击国内市场。目前由于内外价差基本持平或倒挂,暂无套利窗口。需求方面,年后地膜旺季可期。利润方面,聚烯烃利润持续被压缩,尤其是外购甲醇制路线持续亏损。基差升水较大对短期内期价上行造成压力,但中长线仍有上涨空间,假期临近还需注意持仓风险。(1月24日公司保证金进行调整,1月25日涨跌停板进行调整)



▐ 甲醇


国内方面,净产能+96万吨;进口方面,南美负荷提升,关注中东天然气供应情况;库存方面,到港较前期减少,总库存及流通库存下降;下游方面,甲醇下游消耗减少,下游烯烃利润好转;成本方面,进口成本及西北煤制甲醇成本上涨;物流方面,临近春节物流进一步趋近。目前沿海与内地套利窗口仍存,节前市场交投气氛日益转淡,局部地区在少量刚需、运力减少和节前备货影响下略有支撑,近期伊朗政府对厂家发布限气通知,关注甲醇到岸成本上升对期货盘面的利多影响。假期临近注意持仓风险。



▐ PTA


PTA12月部分装置短修,聚酯总体开工高位,略微增库存。1月份PTA基本无大检修,春节期间无检修,遇聚酯开工季节性下滑,预计增库存程度要远大于12月。2月份目前有逸盛宁波和佳龙计划检修,同时需要关注聚酯开工恢复程度,预计仍处于略增库存阶段。短期聚酯开工震荡走低,但预计节日中负荷要整体高于去年。短期PTA供需处于略累库存的阶段。后期需要关注逸盛恒力剩余装置检修进程。同时还要关注蓬威石化,远东石化,翔鹭石化的重启进程。听闻蓬威石化2月份开,需要关注。成本端需要关注SK与东燃装置爆炸的后续情况。



▐ PVC


检修装置较少,上游开工率较高,下游开工率很低,供应压力较大,库存累计。需求淡季下,PVC价格易跌难涨。而在电石成本支撑下,PVC价格在5800以上。近期烧碱利润较高,下游铝业需求高,烧碱利润维持高位,对此PVC产量也会维持高位。在国内价格低位下,进口窗口关闭;外盘价格上涨,出口窗口打开,缓解国内供应压力。黑色系近期走弱,利空PVC。总体来看,PVC一季度将处于弱势整理阶段。期货方面,持仓量减少,资金流出;05合约在6400-6700震荡,建议多单者6500以上逢高沽空;五九价差暂无套利机会,激进者可反向套利。建议轻仓过春节。



▐ 沥青


现货方面,东北船燃焦化需求仍然旺盛,冬储少量。华东需求继续萎缩,阿尔法已检修,金海宏业即将检修,温州中油检修结束预计2月复产。山东出货放缓,未见冬储。华南仍有赶工需求。随着春节临近,物流逐渐放假,炼厂出货受影响,节前一周现货价格维稳为主,关注节后备货情况。期货宜观望,节日期间宜轻仓过节。


农产品假期风险提示及操作建议


▐ 油脂油料


大概念供应减少对应巴西出口提前。10天之内G3国预期减少了500-700万供应的同时,巴西1月出口预期在230万吨,同比大大增加。春节里主要还是南美天气:一波降雨袭来,影响巴西北部和中部地区,可能会影响收割进度。而倍受关注的阿根廷会迎来高温。中国将进入春节假期采购将放缓,可以说是买货慢的一个延续,因为近一个月的采购都不大。基金依旧关注的是天气。


油脂方面马来降水偏多,或影响摘果。印度虽然16/17年度棕榈油占有率因为价格原因下降一些,但由于钱的问题,采购平稳,买的不快,但也需要买,年后资金归来棕榈可能又要有行情。


▐ 玉米淀粉


东北玉米市场进入年前购销收尾阶段,现货价格整体趋弱。国家粮油信息中心数据显示东北三省一区售粮进度52%,较去年落后14%。近期有市场传言称,年后东北地区可能启动大规模一次性收储,将提振东北玉米市场价格,虽然没有正式文件出台,但黑龙江省已有部分地级粮库开始收购,水份30%的二等玉米收购定价0.48-0.52元/斤。节后重点关注政策,无论如何预期里的去库存在盘面上已经在悄然发生。


国际市场,由于全球最便宜的玉米在中国,后期CBOT和中国玉米联动性增强。我们现在能看到的是美国玉米出口较好,乙醇需求好。春节期间,重点也是天气,这个同油脂油料里的描述。


▐ 鸡蛋


正月初五后鸡蛋现货逐步恢复,预计产区定价在2.5元左右,1月份整体现货现货市场反弹几日后处于盈亏边缘,曾一度普遍亏损。由于淘鸡市场受屠宰场减量活禽市场关闭以及春节影响实际淘汰量并不庞大,供需结构短期难以改变。节后淘汰量可能更受关注,如果现货价格在3月以后才反弹则将有可能出现价格上涨加速淘汰的情况(好比巨亏快熬回本割肉,人性弱点),那么过年前后的现货低点有可能成为全年低点,同时低价导致补栏积极性下降,16年9月以来长期同比下降,最终结果下半年现货会偏强势。


期货市场1.5.9合约定价基本反映了市场预期,9比5高7毛,1比9低3毛多。这样情况下期货市场只能走一步看一步,远期合约没有中期建仓机会,鸡蛋品种2016年以来基本随着商品波动,和大势相关性很强,看黑色做鸡蛋也未尝不可,正是在这种期现货现状下,单边趋势很难形成,波断行情成为主导。


合约本身来说,1705合约现在处在下跌窗口后期,考虑到现货预期,3200-3250附近是个转折点,时间上2月底是转折点。09最强,01其次,05最弱,可以在节后等待下跌后的买入机会。


有色金属假期风险提示及操作建议


▐ 铜


节前资金流出迹象明显,部分投资者了结头寸。短期需求层面较差,国内外现货贴水、进口溢价低位,临近年末下游需求很弱,外围市场风险因素也较多。不过铜价若进一步下跌,或触发补库存热情。节后需关注:美联储Fed缩表(美元走势)、特朗普政策的不确定性;补库存情况(smm数据显示,12月至今,贸易商库存少量增加,冶炼厂与消费商库存稳定)与实际需求,乘用车行业三年定律与房地产调控;调控预期差("稳“是主基调,在极度悲观或者极度乐观时,考虑适度反向)。     

利多利空点:


利多:短期资金利率回落;铜矿干扰率增加;显性库存整体处于相对低位;补库存预期;


利空:春节前下游需求季节性回落;供应仍处于过剩格局;精铜进口处于季节性高位;中央“防风险、去杠杆”;期货持仓量较低;现货贴水状态。


▐ 铝


世界金属统计局官网公布,2016年1-11月全球原铝市场供应短缺97万吨,全球原铝短缺一时无法改变,给铝市赢得了宽松的外部氛围。而相对应的是国内因春节放假,铝市供需基本面开始季节性走弱。不过长期看随着供给侧改革在多个方面推进,对铝市影响依然在进行,这也基本确定了年后铝价主驱动因素。但2017年特朗普就职后,其保守而又强硬的路线或影响到全球贸易往来,从而给我国铝材出口再度蒙上阴影。而且2月1日是特朗普时期第一次美元议息会议,加息动向比较令人关注,需要对春节期间外部市场风险加以防范。


▐ 锌


进入2017年锌价进入一个震荡调整趋势,需求放缓锌价形成一定回落。有消息称原料锌矿供应虽然偏紧,但部分冶炼厂表示锌矿采购相对正常,原料锌矿紧缺传导至精炼锌减产尚需时日。1月上旬多数冶炼厂检修,上海地区现货升水坚挺,中下旬市场成交清淡,现货升水转贴水。临近春节放假,部分冶炼厂陆续停产放假,精锌供应收到一定影响,预计1月产量有所下滑。宏观层面,受央行“临时流动性便利”以及逆回购操作影响,节前国内资金将趋于宽松,而中国2016年四季度和全年GDP均符合预期,显示2016年国内经济平稳收官。短期需关注特朗普上任后实施新政策的影响。节前市场参与度持续下降,资金有回笼需求,基于春节假期外围市场不确定性因素增多,因此建议沪锌多头可适当减仓,提示注意仓位控制,建议节前多看少动,观望为宜。


▐ 镍


宏观方面,美国经济数据持续向好,美联储加息步伐加快,全球贸易摩擦升级,新兴市场资本流出加剧,特朗普就职,美国政策不确定性加大,上周对特朗普采访中,特朗普认为美元已经过度强势,美国企业因此失去竞争优势,并表示强势美元正在将美国推向深渊,美元指数应声大跌;国内央行强力维稳资金面,公开市场操作单日净投放刷新历史纪录,同时上周五定向定时向国有五大商业银行实施降准措施,市场流动性紧张稍有缓解。行业方面,印尼政府矿业出口法案的具体实施细节后续会持续出台,短期内印尼镍矿出口不会对镍矿供应产生实质性影响;目前市场焦点在菲律宾环保审查结果的公布上,近期菲律宾方面不断释放相关消息,菲律宾将环保结果公布日期推迟至1月31日,市场对于菲律宾的相关信息已经免疫;下游不锈钢受春节假期影响需求受限制,2月底会有补库行动。预计春节前后镍价区间震荡的可能性较大,由于区间震幅较小,区间操作成本较高,短期不建议区间操作思路,为规避节前资金撤离风险,建议投资者清仓观望为主。


黑色产业假期风险提示及操作建议


▐ 焦煤/焦炭


近期焦炭、焦煤现货市场供需情况开始缓解,钢厂和焦化厂已经提前完成了春节前的补库,港口库存表现稳定,节前这一周对于煤焦的采购节奏会放缓。河北省、山东省各地的焦炭现货采购价周度降100左右,焦煤现货价也逐步承压,外贸焦煤价已下滑至177美金,短期煤焦因需求减弱仍有继续走软态势。而整个2017年煤炭去产能和高炉去产能同步进行,按照十三五规划的去产能节奏,很多在产高炉将会关停,对煤焦现货需求减弱,煤焦现货销售压力将增多。而年前期货盘面已从高点下滑11%,短期继续下滑难度价格, 价格有望形成震荡反复, 建议过节期间减仓处理。


▐ 铁矿/螺纹


目前供给侧改革和地条钢整治的政策持续发酵,市场对2017年的总体钢材供应量略感担忧。据市场反馈,本次去产能主要以螺纹钢等低附加值产品为主,板材类影响不大,今年板材类压力会大于长材。近期卷螺差05合约收窄100至350附近,年后去产能政策或将延续,螺纹钢将在去产能+利润低的影响下减少供应,此价差有望继续收窄。当前市场单边价格波动较大,资金进出速度快,所以过年期间尽量降低仓位或者进行锁仓处理。


港口矿石量连续5周不断增多,大型钢厂完成了春节前备货,矿石供应压力增大。而目前钢厂已就处于高利润状态,对高品矿采购热情仍在,对期货盘面也形成支撑,短期内矿石在库存压力和钢厂利润两个题材中博弈,价格易出现反复,年后需要观察整体下游需求情况,若下游需求转暖,输港量增多,矿石易获支撑。操作上以正向套利为主,减少单边持仓。 


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